Depegging ในบริบทของ Stablecoin คืออะไร?

Depegging ในบริบทของ Stablecoin หมายถึงสถานการณ์ที่มูลค่าของ Stablecoin เบี่ยงเบนไปอย่างมากจากมูลค่าที่ตรึงไว้ ซึ่งโดยทั่วไปจะเป็นสินทรัพย์เฉพาะหรือตะกร้าสินทรัพย์ โดยส่วนใหญ่เป็นสกุลเงิน fiat เช่น ดอลลาร์สหรัฐ, ยูโร หรือเงินเยนของญี่ปุ่น

Stablecoins ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้สามารถจัดเก็บมูลค่าและเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนได้อย่างมีเสถียรภาพ ดังนั้นเหตุการณ์การ depegging อาจมีผลกระทบที่สำคัญ

Depegging สามารถเกิดขึ้นได้เนื่องจากสาเหตุหลายประการ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงในสภาวะตลาด, ปัญหาสภาพคล่อง, การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ หรือแม้แต่ปัญหาทางเทคนิค เช่น ข้อบกพร่องของสัญญาอัจฉริยะ หรือความแออัดของเครือข่าย

ตัวอย่างเช่น หากมีความต้องการเหรียญ Stablecoin เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันเนื่องจากกิจกรรมการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่เพิ่มขึ้น และมีสภาพคล่องไม่เพียงพอที่จะตรงกับความต้องการนี้ ราคาของ Stablecoin อาจสูงเกินมูลค่าที่ตรึงไว้ชั่วขณะ ส่งผลให้เกิดเหตุการณ์ Depegging ในทางกลับกัน หากความต้องการเหรียญ Stablecoin มีการลดลง เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบหรือปัญหาเกี่ยวกับหลักประกัน ราคาของ Stablecoin อาจต่ำกว่ามูลค่าที่ตรึงไว้

เมื่อเหตุการณ์ depegging เกิดขึ้น โดยทั่วไปจะเกิดขึ้นในหลายขั้นตอน ประการแรก มูลค่าของ Stablecoin จะเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าที่ตรึงไว้ อาจเนื่องมาจากความผันผวนของตลาด, ปัญหาทางเทคโนโลยี, การขาดสภาพคล่อง หรือปัญหาด้านกฎระเบียบ จากนั้นนักเทรดและนักลงทุนจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงนี้ ไม่ว่าจะซื้อหรือขาย Stablecoin ขึ้นอยู่กับว่าพวกเขาเชื่อว่ามูลค่าของมันจะกลับคืนสู่หลักเดิมหรือยังคงผันผวนต่อไป

สิ่งนี้สามารถสร้างโอกาสในการเก็งกำไรได้ เนื่องจากนักเทรดอาจขาย Stablecoin และซื้อสินทรัพย์อ้างอิง หากมูลค่าของ Stablecoin สูงกว่าค่าตรึง ผู้ออกเหรียญ stablecoin อาจดำเนินการเพื่อแก้ไขปัญหา เช่น การเปลี่ยนแปลงอุปทานของเหรียญ stablecoin หรืออัตราส่วนหลักประกัน หากมาตรการเหล่านี้ประสบความสำเร็จและนักเทรดและนักลงทุนปรับ positions ของพวกเขา มูลค่าของเหรียญ stablecoin อาจทรงตัวและกลับไปสู่มูลค่าที่ตรึง

Stablecoin บางประเภทอาศัยโอกาสในการเก็งกำไร (arbitrage) มากกว่าประเภทอื่น อย่าง Stablecoins แบบ ‘อัลกอริธึม’ ที่อาศัยอัลกอริธึมและสิ่งจูงใจในการซื้อขายเพื่อรักษามูลค่าที่ตรึงไว้ และไม่มีหลักประกันหรือมีหลักประกันเพียงบางส่วนเท่านั้น หนึ่งในตัวอย่างที่รู้จักกันดีที่สุดของ Stablecoin แบบอัลกอริธึม คือ TerraUSD ซึ่งสูญเสียการตรึงมูลค่าและพังทลายลงไปแล้ว

ความเสี่ยงของ depegging คืออะไร?

การหลุดจากมูลค่าที่ตรึงไว้ (depegging) ของ Stablecoin ก่อให้เกิดความเสี่ยงและความท้าทายหลายประการที่ส่งผลกระทบต่อนักลงทุน, นักเทรด และระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้าง

ตลาดอาจประสบกับความปั่นป่วนอย่างรุนแรงอันเป็นผลมาจากเหตุการณ์ depegging ทำให้เกิดความไม่แน่นอนและอาจเกิดความสูญเสียสำหรับนักลงทุนและนักเทรด, ชื่อเสียงของผู้ออกเหรียญ stablecoin และระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่กว่าอาจได้รับผลกระทบไปด้วย ซึ่งอาจทำให้นักเทรดและนักลงทุนท้อใจ และส่งผลกระทบต่อมูลค่าตลาดโดยรวม ปัญหาสภาพคล่องอาจเกิดขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการเทขายเหรียญ stablecoin ออกไปอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้มูลค่าลดลง และทำให้นักลงทุนและผู้ซื้อขายมีความเสี่ยงที่จะต้องถูกล้างบัญชีการถือครองของตน

นอกจากนี้ การ depegging ยังทำให้เกิดความเสี่ยงต่อคู่สัญญา ซึ่งนักลงทุนและนักเทรดอาจเผชิญกับความเสี่ยงที่จะถูกผิดนัดชำระโดยผู้ออกเหรียญ stablecoin หรือฝ่ายอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการของเหรียญ stablecoin ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบยังเป็นข้อกังวล เนื่องจากรัฐบาลและหน่วยงานอาจกำหนดข้อจำกัดเกี่ยวกับ Stablecoin หากพวกเขารับรู้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้เป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพของระบบการเงินในวงกว้าง

เมื่อคำนึงถึงความเสี่ยงเหล่านี้ จึงเป็นเรื่องสำคัญสำหรับนักลงทุนและนักเทรด ที่ต้องติดตามประสิทธิภาพของ Stablecoin ในพอร์ตการลงทุนของตนอย่างใกล้ชิด, ศึกษาผู้ออก Stablecoin และหลักประกัน และมองหาสัญญาณของการ Depegging ที่อาจเกิดขึ้นหรือปัญหาอื่น ๆ ที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของ Stablecoin การกระจายการถือครองโดยการใช้เหรียญ Stablecoin หรือสินทรัพย์อื่น ๆ ที่หลากหลาย สามารถช่วยลดความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นจากเหตุการณ์ Depegging ลงได้

Depegging ของ Stablecoins มีประโยชน์ใดบ้าง?

แม้จะมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ depegging แต่สิ่งสำคัญที่ควรทราบก็คือยังมีประโยชน์อีกด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักเทรดผู้รอบรู้และผู้เข้าร่วมตลาด

หากเหรียญ stablecoins หลุดจากการตรึงมูลค่า มันสามารถสร้างโอกาสในการเก็งกำไรได้ นักเทรดอาจได้รับผลกำไรจากโอกาสเหล่านี้ ด้วยวิธีการขายเหรียญ stablecoin และซื้อสินทรัพย์อ้างอิง เมื่อมูลค่าของเหรียญ stablecoin สูงกว่ามูลค่าที่ตรึงไว้

แม้ในสถานการณ์ที่มูลค่าของ Stablecoin ลดลงต่ำกว่ามูลค่าที่ตรึงไว้ นักเทรดก็อาจช้อนซื้อ Stablecoin ในราคาที่ลดต่ำนั้น และรอให้มูลค่ากลับคืนสู่จุดที่ตรึง จึงขายทำกำไรได้

นอกจากนี้ กิจกรรม depegging ยังทำหน้าที่เป็นการทดสอบความเครียดสำหรับผู้ออกเหรียญ stablecoin โดยให้ข้อมูลเชิงลึกอันมีค่าเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของระบบและโปรโตคอลของพวกเขา มันสามารถกระตุ้นให้ผู้ออกเหรียญดำเนินการแก้ไข เช่น การปรับอุปทานของ stablecoin หรืออัตราส่วนหลักประกัน ซึ่งอาจเสริมสร้างกลไกเสถียรภาพโดยรวม และเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องเข้าใจกลไกและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ depegging ของ Stablecoin อย่างถี่ถ้วน ก่อนที่จะมีส่วนร่วมในกิจกรรมการซื้อขายดังกล่าว