ทำไม Stablecoins จึงสูญเสียการตรึงมูลค่า?

ทำไม Stablecoins จึงสูญเสียการตรึงมูลค่า?

Stablecoins กลายเป็นหนึ่งในผู้เล่นหลักในอุตสาหกรรมคริปโต ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา Stablecoins ได้สะสมมูลค่าตลาดก้อนโต โดย 3 ใน 5 อันดับแรกของมูลค่าตลาดคริปโต เป็น Stablecoins ความผิดพลาดในฤดูร้อนปี 2022 เป็นผลสำคัญมาจากการล่มสลายของ USTC เหรียญ Stablecoin จากบล็อกเชน Terra เหรียญ USTC นั้นเป็นเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึม ที่สูญเสียการตรึงมูลค่ากับเงินดอลลาร์ ในต้นเดือน พฤษภาคม 2022

เหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมอีกตัว ที่สูญเสียการตรึงมูลค่าไว้กับเงินดอลลาร์ คือ USDD ของบล็อกเชน Tron ราคาของ USDD ตกลงไปที่ $0.93 ในเดือนมิถุนายน ปีนี้ และตั้งแต่วันที่ 27 พฤศจิกายน ราคาของ USDD ก็ไม่สามารถปรับระดับตัวเองให้เท่ากับ 1 ดอลลาร์ได้

ไม่ใช่แค่อัลกอริทึมเท่านั้น ในปีนี้ Stablecoin อื่นๆ ก็กำลังประสบปัญหาเช่นกัน อย่าง USDT ของ Tether หนึ่งในโปรเจ็กต์เหรียญ Stablecoin ที่ใหญ่ที่สุด ก็พบกับการชะลอตัวในปี 2022 และบางครั้งก็หลุดจากระดับ $1 แม้ว่า Stablecoins จะมีบทบาทสำคัญในอุตสาหกรรมคริปโตเคอเรนซี่ แต่ปัญหาของการสูญเสียการตรึงมูลค่า ก็ยังคงแพร่หลาย ซึ่งทำให้เกิดคำถาม…

ทำไม Stablecoins จึงสูญเสียการตรึงมูลค่า?

การรักษามูลค่าของ Stablecoins แบบอัลกอริทึม ให้เท่ากับเงินดอลลาร์ จะไม่ใช่การมีสินทรัพย์มาค้ำประกัน แต่จะเป็นการควบคุมโดยอัลกอริทึมคอมพิวเตอร์ เหรียญ Stablecoins เหล่านี้ ถูกสร้างขึ้นด้วยกลไกรักษาเสถียรภาพ ด้วยการเพิ่มหรือลดปริมาณหมุนเวียนทั้งหมด ตามสภาวะตลาด

ปัญหาหลักคือ บางครั้งอัลกอริทึม อาจมีข้อบกพร่องหรือออกแบบไม่ถูกต้อง สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดสถานการณ์อื่นนอกเหนือการควบคุม ทำให้มูลค่าของ Stablecoin ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ ตัวอย่างเช่น ในกรณีของ USTC ระบบนิเวศของ Terraform Labs มีข้อบกพร่องที่ทำให้สามารถใช้ประโยชน์จากโอกาสในการเก็งกำไรได้ Curve (CRV) ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่รองรับมูลค่าของ Stablecoin มีสภาพคล่องในระดับต่ำ

นอกเหนือจากอัลกอริทึมที่ผิดพลาดแล้ว ยังมีวิธีอื่นๆ ที่ Stablecoin จะสูญเสียมูลค่าไปได้

ตัวอย่างเช่น Dai ซึ่งเป็นเหรียญ Stablecoin ของ MakerDAO ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม ที่มีแนวคิดยอดเยี่ยมในการกระจายอำนาจ และรับประกันมูลค่า อย่างไรก็ตาม หาก Dai ไม่มีทุนสำรองที่ดี ก็อาจสูญเสียการตรึงมูลค่าไว้กับเงินดอลลาร์ได้ หากตลาดเกิดวิกฤต

ในทางกลับกัน เหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ เช่น USDC และ USDT ควรมีการวางแผนสำรองในเวลาที่ตลาดคริปโต อาจเผชิญกับสถานการณ์ที่ไม่น่าไว้วางใจ USDT ไม่สามารถรักษาระดับคงที่ได้ตลอด อย่างเช่น เวลาที่ตลาดเกิดวิกฤต เช่นการล่มสลายของระบบนิเวศ Terra และ FTX ยิ่งไปกว่านั้น การเทขาย Stablecoin ในตลาด ก็ทำให้สูญเสียมูลค่าได้เช่นกัน

Tether มักจะพบจุดอ่อน ในเรื่องของการไม่เผยแพร่รายงานเงินสำรองและการตรวจสอบ ส่งผลต่อความเชื่อมั่นในตลาดคริปโต แม้บริษัทได้ทำสัญญากับผู้ใช้หลายต่อหลายครั้งเกี่ยวกับเงินสำรอง แต่ก็ยังไม่ได้เผยแพร่อะไรออกมา อย่างไรก็ตาม บริษัทยืนยันว่ามีทุนสำรองมากเพียงพอ